娃哈哈离岸家族信托迷局

　　京华世家家族办公室董事长聂俊峰认为，娃哈哈创始人的相关离岸信托很有可能是股权信托，而家族信托的主体信托财产可能是委托人设立的BVI等离岸公司的股权，这类公司的实质是信托的SPV。问题在于，如果SPV公司董事仍由委托人或其家族“年长子女”某一人担任，或账户操作权还在该董事手中，那么在信托未规定具体“代位”机制的情形下，就会导致资金被授权代理人支取，但可能违背委托人信托目的的情况。

　　性质是宣布决定，估计时间为5分钟。诉讼各方为：宗继昌、宗婕莉、宗继盛以及宗馥莉和Jian Hao Ventures Limited。

　　据公开信息，原告认为这笔钱早已被宗庆后划入“家族信托”的范畴，转走的110万美元是宗馥莉“转移资产”的信号。对此，宗馥莉方面的解释是支付越南工厂设备款。

　　某注册代理机构人士对表示，Jian Hao Ventures Limited为本案第二被告，而法院发布的临时禁止令所涉汇丰账户即登记于该公司名下。相关信息也显示，宗馥莉是这家公司的董事。

　　跨境服务机构TC GROUP创始合伙人、执行董事陈东超对表示，这类信托很可能是设立在BVI的“股权信托”。业内在谈及信托资金被提取的原因时认为，根据高等法院的信息等，基本可以排除信托未被正式设立的可能性，委托人资金
 

　　陈东超分析称，现金信托和股权信托的控制权差异巨大。现金信托是直接存放在受托人名下的信托账户，资金流动需经过受托人同意，受托人负有法律责任，委托人无法随意转移资金，信托具有良好的资产隔离与合规性，但股权信托则不同。

　　例如，聂俊峰表示，已故委托人的某位年长继承人可能可以绕过受托人，直接在信托控股的SPV公司操作资金。此外，信托独立性存疑，存在“名为信托，实为自持”的法律风险。一旦发生诉讼、税务审查或资产执行，信托保护功能可能失效，被法院或监管机关“穿透”。

　　此外，中国香港并不是离岸信托热门地。香港诸多财富家族更多在BVI等“避税天堂”设立信托。不过，开户银行在香港的情况并不少见。因此，专业人士猜测，汇丰更可能是开户行，而非信托的受托人。

　　当前，宗氏离岸家族信托的具体结构及资金公开信息显示，原告声称，2024年初，该离岸公司账户余额约18亿美元，尚差3亿美元“承诺的信托权益”未补足。

　　聂俊峰根据最新公开信息对表示，“信托有效性应该不受金额影响，但仍存在疑问的地方是——信托受益人范围、受益比例、受益分配条件具体是如何规定的。一般来说，如果离岸家族信托SPV公司的董事可以指令账户资金的汇划，而受益人却提出异议，说明家族信托合同的受益分配条款不完善、SPV公司章程不严谨。”

　　他认为，也有一种可能的情形是，宗馥莉甚至是施幼珍、杜建英也是信托受益人，宗庆后想把她们和杜建英及其三位子女一起列为信托受益人。“在过往的实务案例中，出于保护家庭成员个人隐私的考虑，可以在SPV公司中只安排一名董事。另一方面，由长女长子出任家族信托控股SPV公司唯一董事，也表明其负有长姐长兄‘家长角色’。但具体情况仍需观察届时法院和相关信息披露的情况。”

　　此外，宗氏离岸家族信托的资金有观点提出，该信托中有18亿美元现金，如果设立的是股权信托，为什么会出现现金？ 有一种可能在于，信托委托人实际控制的境外公司主体本身产生投资收益或分红收益，并通过交付信托注入SPV公司形成现金。另一种可能是Jian Hao Ventures Limited的角色既是离岸家族信托SPV公司，同时也是“宗氏娃哈哈系”的境外分红与投资收益的汇入主体。

　　例如，信托委托人将其名下公司的股权注入离岸信托后，信托就是公司的股东。公司每年向股东分红，信托就会收到相应的现金分红。如果信托条款规定不能立刻分配给受益人或用于再投资，就会在信托账户中“沉淀”为现金。就当前来看，娃哈哈属于现金流极其充沛的公司，未上市，分红比例较高；此外，委托人在设立信托时，除了注入股权，还可能注入部分现金；也可能是信托中持有的某些资产出售后变现为现金，存放在信托账户中。

　　“问题在于，娃哈哈并非境外上市公司，分红资金汇出必须符合国家外汇管理局规定，有一定门槛和流程，而且前提是该非上市公司是外资企业或中外合资企业，或其境外股东已经合法持股。”上述家族信托从业者告诉。根据2006年8月，商务部、国家税务总局、外管局等六部委联合发布虽然娃哈哈大多数境外公司成立于与达能纷争之时，但在2014年外管局发布业内人士对表示，资金出境的外汇和税务审核要求是非常严格的，而且宗庆后去世之后的股权等重要事项变更也需要向外管局等机构办理变更登记。