5月22日美联储最新货币政策追踪

　　上周六，有“新美联储通讯社”之称华尔街日报Nick Timiraos撰文称，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利近日的发言表示，他可能支持在美联储的下次会议上维持利率不变，以让官员们有更多时间评估过去加息行动的影响和通胀前景。

卡什卡利上周五在接受时说：“我对现在可以稍微放慢（加息节奏）的想法持开放态度。”

美联储在过去一年里迅速提高了基准联邦基金利率以对抗通胀，最近一次是在本月初将其上调至5%-5.25%的区间，创下16年来的新高。

官员们近期的表态暗示，他们在6月政策会议上是否加息的决定可能是惊险的决策。少数官员表示，通胀和经济活动的放缓程度不足以证明维持利率不变是合理的。但其他人，包括美联储主席鲍威尔，已经暗示他们可能会“跳过”（skip）一次加息，以更好地研究快速加息的潜在滞后效应。

不过卡什卡利表示，他反对以任何形式宣布加息已经结束了。“在我看来，这和跳过一次加息以获取更多信息是非常不同的”。

卡什卡利还称，他对美联储快速加息的滞后影响以及自3月以来3家中型银行倒闭导致的潜在信贷紧缩非常谨慎。

此外，虽然通胀没有像官员们希望的那样迅速下降，但“它似乎确实在下降，至少情况不会变得更糟”，卡什卡利说，“再加上银行业的不确定性，压力真的已经过去了吗？是否还有更多压力尚未出现？这确实给了我们一些放慢行动的理由”。

在新冠疫情之前，卡什卡利是美联储制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）中最鸽派的成员之一，一贯支持更宽松的货币政策。但去年，他成为委员会中更为直言不讳的鹰派之一，他今年在FOMC中拥有投票权。

事实上，卡什卡利表示，他赞同继续加息的观点，因为通胀率高于官员预期的时间更长。“对于大众来说，不将通胀率降至2%的成本要比将其降至2%的成本高得多”，他说，“因此，我宁愿犯下强硬一点的错误，也不愿后悔自己过于鸽派”。

卡什卡利表示，他没有看到他所在的联储辖区出现信贷收缩的迹象，该辖区包括蒙大拿州、北达科他州、南达科他州、明尼苏达州以及威斯康星州和密歇根州的部分地区。

然而，卡什卡利在2008年金融危机期间担任财政部高级官员的经历让他足以谦逊地认识到“银行业压力不一定完全消失了”，他说，“当这些压力出现时，它们可能会变得足够严重，实际上会对经济活动产生重大影响”。

银行们在2021年利率处于极低水平时购买的固定利率证券面临亏损，不过如果持有这些资产至到期，那么这些亏损就不必计入现金损失。在收益率曲线倒挂的情况下，短期债券的收益率高于长期债券，这可能会削弱银行放贷的能力。

卡什卡利说：“毫无疑问，收益率曲线倒挂对银行来说是不利的。这违反了它们商业模式的基本原则，而且倒置的时间越长，银行面临的环境挑战就越大。”

卡什卡利表示，银行业压力的严重程度与通胀前景有关。如果通胀迅速放缓，美联储可能会在明年初降低利率，这将减轻银行的压力。然而，如果高通胀持续存在，并要求美联储将利率维持在较高水平更长的时间或继续加息，那么银行业的压力“可能会变得更加严重”。